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3点掌握“聪明钱”,赚更多的钱
发布时间:2019-10-10
 

市场中很多交易者其实非常聪明,他们的聪明之处就在于知道市场上有很多不具备完全信息的人,会留下来跟他们一起共舞,博取最大利益。

3点掌握“聪明钱”,赚更多的钱

噪音交易者

意思是没有什么信息的交易者,现实中很多投资者都是噪音交易者,所以我们的交易行为反映在市场价格里,可能是噪音,大家在市场上“博傻”。

讲一个金融术语,这个术语听上去比较令人愉快,叫Smart Money Effect,网络上有人把它翻译成“智钱效应”。

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一、Smart Money Effect:智钱效应

上个世纪末是美国高科技泡沫最厉害的时候,有一位芝加哥大学的教授就非常好奇,人们都说对冲基金经理是一群非常聪明的人,整天在研究数据和基本面,难道他们没有意识到这样的泡沫?

结果他发现,实际上在1998到2000年期间,对冲基金持有大量的高科技公司股票。在1999年,也就是泡沫中期,实际上还大幅减持过,但是很快就继续增持,事实证明,增持后的半年收益率就超过了100%。

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但是在2000年3月的时候,这些对冲基金再次大幅度减持高科技股票,两个月之后,泡沫就破灭了。

这个研究的结论就是,对冲基金知道泡沫的存在,但没有选择离开,而是“骑乘泡沫”。

金融学中给这些资金起了个名字,就叫做Smart Money,聪明的钱。当一个市场上的浪潮来袭的时候,这个浪潮一定会滑行一段时间。这个时候基本面并不是他们考虑的重点,而是要随着波浪滑行。

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二、为什么会造成SME?

按照经典的金融学理论,这么大的错误定价,基金经理应该去套利,最后因为这些套利的存在,错误定价被消除了。

事实上真的有一家对冲基金,就严格遵守了金融学理论,不随波逐流,就是著名的老虎基金。与之相对的则是,当时索罗斯的量子基金选择了骑乘泡沫。

结果,在泡沫期间,老虎基金的业绩明显低于量子基金,也大幅度低于市场同期的平均水平,结果投资者非常不满。1999年老虎基金经历了严重的投资者赎回,到2000年3月由于赎回严重,老虎基金不得不清算退场,没有等到泡沫破灭的一天。

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其实,这就是先前提到的“噪音交易者”,由于他们的存在,基金经理不得不与泡沫共舞。但是基金经理确实非常聪明,绝大多数的基金都在泡沫破灭前大幅降低持仓,真的是Smart Money。

所以,即使市场有错误,也并不意味着马上存在套利机会。因为从错误定价到套利机会中间是有一个条件的,就是市场上有足够多的人意识到这个错误。否则,即使你看对了方向,也会因为在潮水退去之前耗尽了弹药,被清理出局。

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三、Smart money 的投资策略

现实中,应该如何使用Smart Money投资策略?

最近许多独角兽科技公司的股价不断下挫,这其中其实有很多优质企业,从价值投资的角度,其实应该投资。但是,在目前的情况下要不要入场,就是一个值得商榷的问题。

2018年中国的金融市场面临着金融去杠杆,中美贸易摩擦一时无解。所以整个市场非常低迷,短时间内,市场面临的风险就很大。反应在价格上,就是价格持续走低。

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理论上,如果你有一笔闲钱,打算5年、10年不动用,那么这个时候,就可以入场了,你买到价格合理的优质资产的概率很大。但其实,我们大多数人不具备这样的条件。

因为大多数人的闲钱通常是几万、十几万,在不久之后可能面临买房、结婚,对流动性有很强的要求。这时候如果你入场,很可能在需要用到钱的时候,市场依然表现低迷,短期之内,比如说半年或者几个月,反而造成了损失。

其实投资机构也是同样的情况,每个季度需要披露业绩,面临着不小的压力。所以这个时候,很多人理性的决策就是持币观望,而不是马上入场。

因此,价值投资的执行也需要讲究策略。

3点掌握“聪明钱”,赚更多的钱

本文改编自《香帅的北大金融学》中文章《“聪明钱”:与泡沫同在》作者香帅。

文中部分图片来自soogif,图片授权基于CC0协议。